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潘峙鋼:對中國經濟問題的反思與機會設想

時間:2013-10-08 13:26:55  來源:銀行界網  作者:潘峙鋼

    潘峙鋼:國家發改委國際合作中心產業金融項目辦公室主任、國家開發銀行專家

    我們總喜歡墨守成規,按照普遍規律、一般性原則、固化邏輯思維和導師經書,去分析和看待世間事物,殊不知世間唯一不變的真理就是一個變字。本人一直來對中國這些年經濟發展與問題持消極悲觀看法,也做了一些分析預測,但近期我內心一直有個聲音,似乎再催促我須改變思維,并去深入了解目前中國經濟的問題實質,探討真假虛實,所以我一直在反思。這些年來本人一方面對西方現代經濟學,包括凱恩斯理論、薩繆爾森學說等持懷疑態度,同時卻又往往不自覺以西方經濟學的教義和邏輯思維去分析中國經濟風向,如此一來,不僅思維混亂,判斷亦失客觀。近期放下成見,以辯證的思維仔細剖析中國經濟問題,發現曾經的判斷是過于教條和偏頗了問題真相。以下幾個問題分析供大家參考:
 
    一、中國貨幣超發問題:

    從數據上來看,渣打銀行2012年4月發布報告稱,根據計算,在2011年全球新增的M2(廣義貨幣)中,僅中國就占了52%。而這不是最近才出現的現象,金融危機爆發以后(2009—2011年),全球新增的M2中,人民幣貢獻了48%。過去5年,中國的M2增長了146%,2011年末余額已達到85.2萬億元。而在2012年,M2已經超過了90萬億元。

     到底應如何看待貨幣超發問題?在《金融研究》發表的一篇文章中,央行行長周小川明確否認中國存在貨幣“超發”。他指出,從貨幣投放數量看,每年按照經濟增長對貨幣供應的需求,基本上按照預先設計的、相對穩定的速度投放基礎貨幣,最終做到了基本上沒有多印、多投放票子,避免了出現大幅度的通貨膨脹。原中國銀行董事長肖鋼的《龐氏騙局》里面卻說得很嚴重,里面講到中國的廣義貨幣從2007年的54萬億增加到目前的145萬億,按照這個數字我們差不多在不到5年的時間里增加了2倍,這樣的一個速度過去沒有這么快過。他還提到過2007年以來中國投放的貨幣總量相當于全球16個最大經濟體的40%—50%。

    各路學者專家各持己見,而大多數一些對經濟一知半解的社會人士也認定中國貨幣嚴重超發,一些媒體精英更是一直在鼓噪咋舌。其實近來認真分析中國貨幣發行現狀后,發現中國并沒有因為財政赤字或貿易赤字濫發貨幣,那是中國經濟二十年前的問題,也是當前印度、印尼、越南、拉美和許多非洲國家所面臨的問題?磥碓S多經濟學家和非經濟學家們都在張冠李戴或刻舟求劍,總結原因是因為沒搞清楚中國經濟的來龍去脈。過去十年人民幣基礎貨幣的增加百分之百來自外匯占款,每一分錢的貨幣發行都有相應的資產做支持,沒有憑空多印一分錢。相反,央行還從銀行系統以準備金和央票的形式抽取二十多萬億人民幣儲備起來,準備金央票的規模與A股的總市值相當。周小川指出,在中國,“貨幣超發”這個說法,接近上世紀六七十年代時所謂“非經濟發行”的概念。非經濟發行指超過實體經濟需要量的貨幣供應,經濟發行則指貨幣供應量正好符合實體經濟需求。由于過去中國所統計的實體經濟只涵蓋物質部門、不包括服務業,所以,隨著市場化程度不斷加深及經濟快速發展,貨幣供應量很快就超過當時統計口徑的“實體經濟”的需要,表現為超經濟發行,即所謂“貨幣超發”。但實際上,貨幣供應不僅是滿足實物經濟的需要,還需滿足服務業及金融市場的需要。

    二、中國房地產泡沫和影子銀行問題:

    境外媒體及研究機構直指中國房地產泡沫正處于“破裂的前夜”,并直接沖擊了中國金融系統。而建設部則專門撰寫報告反駁此說。而爭論各方的焦點便是房價。房價是否合理?房價是否虛高?房價是否反映了社會的真實需求?這些都是爭論的問題。殊不知,房價這個基本指標的來源本身就是一個問題。國家統計部門的數據顯示,我國房價只是“溫和”地上漲。而在普通百姓看來,房價的漲幅遠遠高于統計數字的那十來個百分點。廣東社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥說:“我擔心的是,中國的金融危機今年9、10月會露出苗頭,到年底時開始爆發。我現在說三年內,是因為實際上我們這個報告出來太敏感了,而且我在征求他們意見時,他們都說可能性不大。我推測,今年不爆發,明年風險很大,明年不爆發,后年風險更大,肯定走不過三年。但是我現在擔心的不是三年的問題。”  黎友煥進一步指出:“目前中國經濟存在三大泡沫,三個導火索,一是房地產,二是地方債,三是影子銀行,三個導火索可能會出問題”。

    本人這些年一直對中國房地產也持有類似的觀點,并擔憂房地產泡沫可能最終導致金融體系的紊亂和失控,自1929年以來全世界的每一次金融危機幾乎都與房地產按揭有關。然而,最近本人對中國各地房地產市場以及銀行金融體系進行了一次深度的摸底了解,發現自己的擔憂過于敏感,沒有想象的那么嚴重,中國政府也早已意識到房地產泡沫的危機,并做出了一系列防范舉措。目前我國房地產信息的統計程序存在一些不合理的地方,在原始數據的提供上可能會存在人為操縱。目前,房地產數據統計由各省城調隊組織實施,各地方省、市的城調隊將數據匯總后統一對外發布。問題的關鍵環節就出在各地方省、市的房地產數據的采集程序上。中國社會科學院金融研究所房地產金融研究中心研究員尹中立指出:“在利益的驅動下,開發商都是根據企業的需要來填報。當房價上漲較快時,開發商傾向于低報銷售價格,因為他們擔心房價的上漲會導致政府的政策干預。當房地產行情看淡時,開發商又傾向于報高價格,給外界造成價格不斷上漲的假象,因為他們擔心房價的下跌會導致消費者購房的意愿下降。當前的房地產形勢非常微妙,開發商聯手做局已經成為公開的秘密,他們利用程序漏洞,集體操縱房地產價格統計數據,應該是順理成章的事情”。由于這些年中國政府加大了對以銀行為主的金融機構的涉及房地產融資的風險控制,基本控制了房地產的按揭風險,目前中國的銀行業總體說來還是健康的。雖然單個項目可能會有風險,也可能在局部地區產生“鬼城”,部分投資者也可能血本無歸,但總體而言是降低了經濟體系和銀行的風險。中國房地產泡沫也許是存在的,但會大規模爆發金融性的危機可能性還是很小的。

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